• 投資於債券可提升你的現金回報。
  
  
  (日期：2010年5月)

• 債券可提供穩定及可預測的票息收入，將於到期日歸還可預測的本金。
  
  

• 債券與其他資產類別的相關性較低，因此能增加投資組合的穩定性
• 債券的長期表現與股票相若，但波幅卻小於股票！下圖展示了債券（以「匯豐亞洲美元債券指數」為代表）及股票（以「恒生指數」為代表）的10年期表現。
  
  
  股票： 以「恒生指數」為代表
  債券： 以「匯豐亞洲美元債券指數」為代表，該指數包含由以美元計值的定息普通債券組成的亞洲債券組合（不包括日本）。

• 債券的市場價格受市場利率以及發行人的信譽影響。
• 資本升值源於市場利率下跌或債券發行人的信譽改善而導致的債券價格上漲。
   

  信譽	債券價格
  改善
  轉差

  利率	債券價格
  上升
  下跌

  供求	債券價格
  需求強勁／供應不足
  需求疲弱／供應充足

  
   

• 債券普遍以發行人的性質分類，香港投資者較熟悉的包括：
  • 政府債券—如美國國庫券／票據／債券、香港外匯基金債券／票據
  • 企業債券，如金融機構或企業發行的債券／票據
• 企業與政府透過發行債券籌集日常營運所需的資金，或為某特定項目融資

• 債券的信用評級反映它的信貸質素，建基於發行人按期支付利息以及於到期日全數償還本金的財務能力。信用評級機構提供債券信譽的評估。全球兩大獨立信用評級機構為穆迪與標準普爾。
  
   

  	穆迪	標準普爾	評級的含義
  投資級	Aaa	AAA	最高質素
  	Aa1,Aa2,Aa3	AA+,AA,AA-	高質素
  	A1,A2,A3	A+,A,A-	上中等質素
  	Baa1,Baa2,Baa3	BBB+,BBB,BBB-	中等質素
  非投資級	Ba	BB	投機
  	B,Caa	B,CCC,CC	高度投機
  	Ca,C	D	違約

   
  • 穆迪慣用數字指標1、2、3。例如，A1級優於A2級。標準普爾則運用加減指標。例如，A+級優於A級，而A級又優於A-級。
  • 評級會影響債券的孳息。評級越低，債券孳息越高，因為投資者需要額外的補償，來承擔較高的風險。
  • 投資級債券的質素相對較高，標準普爾最低評級為BBB-級，而穆迪的最低評級為Baa3級。
  • 另一方面，高收益債券的質素較低，違約風險較高。標準普爾對高收益債券的評級為BB+級及以下，穆迪的評級則為Ba1級及以下。
     

定息債券

• 於到期日前支付固定利息的債券。

浮息債券／票據（FRN）

• 浮息債券的票息會根據參考市場利率進行調整，如USD LIBOR、上海銀行間同業拆放利率 (SHIBOR) 以及BBSW等。
• 浮動票息會定期重設（每三個月一次），乃根據當時的參考市場利率加息差釐定。息差於債券發行時已釐定。
• 浮動票息率調整意味著因利率上升的風險有限，故浮息債券價格相對穩定。浮息債券能提供保本，且票面會隨利率上升而增加。

零息債券

• 零息債券於到期日前不支付任何利息。這類債券會以折讓價格出售，而投資者可於到期日獲還本金。
• 零息債券可用於為特定的目標儲蓄，但其價格波幅大於定息債券。然而，倘債券持有至到期日，則並不受利率波動影響。
  
  
  
  
   

• 企業透過發行混合型證券享有多元化的融資來源。此外，由於混合型證券的資本型式較股票便宜，企業可更好地控制資金成本。
• 需注意的是，混合型證券的結構不盡相同，一些更類似於定息證券，有些則與股份相似。

永續證券

• 一些混合型證券為永續證券，即無到期日。通常永續證券會附帶一個贖回日，發行人可選擇於該日支付本金並贖回債券。也有一些永續證券，可讓發行人將其轉換為優先股。
• 需留意將轉換成的優先股屬於累積優先股還是非累積優先股。累積優先股允許對特定年期未支付的股息予以累積至稍後的日期：而非累積優先股則無此條件。優先股較普通股提前獲派股息。換言之，倘宣派普通股股息，則累積及非累積優先股亦將獲派股息。
• 與股份不同的是，永續證券擁有「已知」的現金流；與一般債券不同的是，永續證券有機會轉換為股份。綜上所述，永續證券的風險介於債券與普通股之間。

• 發行人每年支付的利率。
• 定息債券的票息於發行日釐定。
• 浮動票息會定期重設（每三個月一次），乃根據當時的參考市場利率加息差釐定。息差於債券發行時已釐定。

• 發行人支付債券面值的日期。債券面值一般為100%。

• 距到期日的剩餘時間。
• 債券的到期時間越長，就越容易受利率波動影響。

• 債券的信用評級反映它的信貸質素，建基於發行人按期支付利息以及於到期日全數償還本金的財務能力。
• 評級越高，風險越低，但債券的收益亦相對較低。

指在發生違約的情況下，索償的先後順序。

優先級／次級債務

• 優先級債務指在發生清盤的情況下，索償順序較次級債務以及對發行人資產的權益優先的債務責任。優先級債務通常包括向銀行或其他金融機構及債權人借入的資金。貸出的政府／行業存款保障計劃未涉及的特定存款通常亦列為優先級債務。
• 次級債務指擁有留置權的投資者在地位上不及或從屬於公司的優先級債權人的債務責任。作為次級債務發行的證券將支付本金與利息，但在發行人破產或清盤的情況下，僅於到期及應付的所有利息已向所有優先級債務及債權人支付完畢後，方會支付。
• 為補償次級債務投資者相對於優先級債務投資者承受的高風險，次級債務的收益一般高於優先級債務。然而，投資者必須意識到次級債務的風險與回報一樣高。

有抵押／無抵押債務

• 有抵押債務是指以借款人的特定資產或收入做抵押的債務責任。在發生違約的情況下，有抵押貸款人可強迫出售該等資產，以滿足其索償。
• 無抵押債務是指在發行人破產或清盤的情況下，並無以借款人資產作為抵押的債務責任。市場上的優先級債務主要是無抵押債務。
• 由此可見，債券中的「有抵押」概念並不等同於常規意義的「安全」。

• 消費者於二級市場買入債券的價格。
• 債券價格以%的型式表示。

• 代表債券的回報率。
• 到期孳息率是描述債券收益的最常用的詞彙，為假設債券持有至到期日，且所有已收取票息可以同等回報率進行再投資。
• 孳息率與債券價格呈反比。
   

  孳息率	債券價格

  
   

一次性償還債券

• 於固定到期日償還本金的債券。

可贖回債券

• 發行人可選擇於到期日之前的指定贖回日償還本金的債券。

永續債券

• 無到期日的債券。發行人將不會如一次性償還債券或可贖回債券般指定償還本金的到期日。永續債券無限期地向投資者支付固定票息。 多數永續債券可贖回，發行人於債券發行時會指定某贖回日期，提前償還本金。

• 指由於利率上升而導致債券價值損失的風險。 然而，倘計劃將債券持有至到期日，則不會受利率波動影響。
• 利率上升的原因包括央行上調政策利率以控制通脹。
• 債券的到期時間越長，利率風險越高。
• 債券投資者可以考慮透過投資於浮息債券／票據降低利率風險。

• 指發行人信用評級遭下調，或市場認為發行人的信譽及履行財務責任的能力惡化，導致債券價值損失的風險。 然而，倘計劃將債券持有至到期日，則不會受利率波動影響。
• 債券投資者可以考慮透過投資於評級較高的債券降低信用風險。

• 指因發行人破產引發的債券價值完全損失的風險。
• 債券投資者可以考慮透過投資於評級較高的債券降低信用風險。

• 指投資者在希望出售債券時難以找到買家，因此被迫以相對於市場價值的較大折讓出售的風險。
• 交投淡靜的債券面臨的流動性風險較大，例如低評級債券，發行規模較小的債券，近期信用評級遭遇下調的債券，或由非經常性發行人出售的債券。一般債券於發行剛結束後的交易量最大，流動性亦最強。
• 這通常反映於債券的買賣差價拓闊。